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非洲猪瘟进一步蔓延 万洲国际危机并存!

日期: 2018-12-29   来源:互联网   查阅:9296
概述:近期非洲猪瘟病毒进一步影响华南地区,广东省不少地方一时间没有了新鲜猪肉的销售。面对媒体的信息传播,作者会分析怎样看待非洲猪瘟病毒及其对股市的影响。作为理性投资者,在出现自己不懂的问题前,要有一个学习新知识的心,自行科普一下自己对此病毒的知识,才不会被市场‘舞来舞去’。特别是今天,应该好好利用卫生部门信息了解到底非洲猪瘟病毒是甚么,以及是否会对人类健康有影响。

非洲猪瘟最新疫情


非洲猪瘟最早由辽宁开始,然后一直传染开来,直至12月25日,基本上大部份中国都曾出现感染个案。

根据香港的食安中心,非洲猪瘟不是人畜共患的疾病,故对人类健康并无威胁。然而,对猪只来说,非洲猪瘟是可怕的病症,可在短时间内造成大量猪只死亡。虽然人类进食猪肉不会患上非洲猪瘟,但食安中心还是建议市民仍必须把猪肉彻底煮熟才可食用,以免感染食源性疾病。

因此,对于监管机构而言,现时的问题在于如何防范及控制非洲猪瘟病毒,令到市场上有足够健康的猪肉供应。据农业农村部今年11月的资料,饲喂餐厨剩余物是中国发生非洲猪瘟疫情的原因之一。因饲喂餐厨剩余物喂猪引发的疫情共有23起,占全部疫情约34%。

非洲猪瘟对猪而言几乎就是绝症,但对人类健康而言则未必有太大影响,因为病毒不传人。如此同时,因为人类的肉眼不能分辨猪肉是否曾受感染,基本上是不能知道猪肉是否曾感染非洲猪瘟病毒,惟只要彻底煮熟猪肉基本上便算是安全。但即使没有非洲猪瘟病毒出现,中国人烹调猪肉时,基本上都会煮至全熟才吃用,作者从未听说中国菜式中有并非全熟猪肉的菜式。

至于供应问题方面,中国农业农村部最新在12月27日发布了《关于规范生猪及生猪产品调运活动的通知》(以下简称《通知》),《通知》要求疫区暂停生猪及相关产品运出,不过,符合特定条件的,可在本省范围内与屠宰企业实施出栏肥猪‘点对点’调运。这意味着广东省内猪场在符合条件情况下,亦可调运生猪。此外,中国农业农村部也不定期公布最新的疫症情况,以及一些获得解禁的地区。

在对非洲猪瘟病毒有基本认识后,投资者要再看对股市有甚么影响。要对恒指产生有影响,一定是恒指成份股。至于恒指成份股中,刚好有猪肉股万洲国际(5.86, -0.05, -0.85%)(288.HK)存在,惟按2018年11月恒生指数(25504.2, 25.32, 0.10%)公司披露,万洲国际占恒生指数的比重只得0.58%,影响力基本上可以说是微不足道。

再看猪肉股万洲国际的个股分析,万洲国际是目前全球最大的猪肉食品企业。旗下有四大主要业务,分别为1)肉制品、2)生鲜猪肉、3)生猪养殖、及4)其他。其中,肉制品及生鲜猪肉才是集团的收入及纯利主要来源业务,分别占2018年首三季收入的53%及41%;纯利的96%及11%,因为余下两个业务为亏损。这样的数据显示了,对于万洲而言,对集团收入有影响的业务为肉制品及生鲜猪肉;惟对纯利较大影响的只得肉制品业务。

根据集团的业绩报告中披露,肉制品业务意思即是低温肉制品及高温肉制品生产、批发及商业零售。到集团官网上浏览会明白,肉制品意思就是不同的香肠品牌。万洲在中国销售猪肉的品牌使用双汇,美国则使用Smithfield。

生鲜猪肉业务意思即是生鲜猪肉及冷冻猪肉生产、批发及商业零售。因非洲猪瘟发病令到猪只在中国被屠宰而不能继续养殖,影响到的是集团的生猪养殖业务。生鲜猪肉及冷冻猪肉生产更多是购买农户的猪只再屠宰出售。

综合以上,即代表万洲集团也有销售生鲜猪肉,并有一定市场份额,惟不算最赚钱的业务。相反,香肠、烟肉等产品不单有收入贡献,对纯利也占一个重要部份。

此外,若使用地区分析生鲜猪肉收入,可以发现中国的生鲜猪肉业务基本上占2018年首三季整个生鲜猪肉业务的91%经营利润。但因为非洲猪瘟令到中国猪肉供应减少,有机会就令到美国业务出现转机。


另外,万洲也曾在2018年8月时回应郑州屠宰厂因为非洲猪瘟病毒而关闭的事件,惟公告中澄请对集团业务占很小部份。至于是否有其他屠宰厂也受到影响,集团没有响应,媒体也没有披露。由于事件发生在8月,对首三季业务影响不大,要待全年业绩时才看到实际影响。由于生鲜猪肉业务算是一个不太赚钱的业务,作者偏向相信最终是此业务收入进一步减少,营运保持平稳。

因为非洲猪瘟病毒的出现,作者认为可能出现短线减少食用猪肉,但中长线的刚性需求仍然存在,如春节等喜庆节日中必定看到猪肉菜式,因此作者不认为肉类需求可以轻易转移到其他肉类。2018年,阿里及京东先后进军猪只养殖业,这些企业背后都在发展人工智能等高大上的投资概念,暂时难以评论成效,但证明了对猪肉长远需求看好的观点。

最后,有些阴谋论人士总爱认为肉制品业务会因为这次猪瘟获得大量平价有问题猪肉,惟以万洲的规模及其上市公司地位,作者不认为会这样操作。试想想,若今天想买香肠,还会愿意购买不知名品牌的香肠吗?大品牌的产品会令消费者更有信心,反而有机会因为非洲猪瘟令市场加速转型,在转变中龙头自然会享有更大优势。万洲作为上市公司,一向都会积极地控制成本,这点即使不出现非洲瘟疫也是集团一直以来积极控制的一个方面。

据农业农村部监测, 12月17日至12月23日全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为14.46元/公斤,较前一周下降1.30%,较去年同期下降7.13%。但较2018年5月平均的10.57人民币,明显看到回升。若全国因为今次非洲猪瘟令到可繁殖母猪减少,猪肉价格势必向升,就是万洲最赚钱业务香肠类产品的赚钱机会。万洲目前市盈率10倍,不算特别便宜,但长线值得留意,目前股息率约4.5厘

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